10月资金面将较9月有所改善 央行4天净回笼1.2万亿

10月资金面将较9月有所改善，资金面是指市场上的资金供求状况，可能有很多人都不太明白这到底是什么意思，其实就是在金融领域中，资金面是一个重要的指标，用于评估市场的流动性和金融机构的运营状况，因此资金面的变化会影响到市场的稳定性和经济的发展，近日，央行4天净回笼1.2万亿，具体情况到底是什么样，下面就一起去了解了解。

随着资金面较为紧张的9月结束，市场对跨季、“双节”后10月的流动性预期普遍重回中性，但多数观点认为仍难言宽松。

国庆假期后的4个工作日里，央行通过公开市场净回笼流动性12150亿元。其中，10月10日开展670亿元7天期逆回购操作，同日有3780亿元14天期逆回购到期，净回笼3110亿元。

从DR007（银行间市场存款类机构7天期质押式回购利率）加权均价走势来看，进入10月，资金利率虽较9月末有所回落，但整体水平依然高于政策利率，维持在1.8%以上。多位机构人士表示，10月资金面将较9月有所改善，但仍面临多方面压力，包括政府债缴款、央行公开市场大规模逆回购到期、税收大月、汇率波动约束等。

资金利率高位回落但仍不低

截至10月10日，DR001、DR007加权利率分别为1.8266%、1.8684%，DR014报1.9225%，较9月28日分别下降了约37BP、37BP、129BP，资金面紧张局面较季末明显缓解。

回顾跨季且处“双节”前夕的9月，DR007多数时间维持在1.9%以上。9月28日，DR001、DR007均走高至2%以上，DR014更是触及3.2173%的高点。随着跨季结束，资金利率逐渐回归至政策利率附近。

长假后，央行在10月7日~10日分别开展了2000亿元、200亿元、200亿元、670亿元7天期逆回购操作，考虑到同期合计有15220亿元逆回购到期，央行4天通过公开市场净回笼12150亿元。

此前据光大证券(16.310, -0.14, -0.85%)统计，央行超预期降准、MLF（中期借贷便利）增量续作叠加OMO（公开市场操作）投放加码，累计投放约3.14万亿元跨季末资金，高于年内2.39万亿元的跨春节资金投放规模。但这仍难阻资金利率上行趋势。

在业内人士看来，本月初资金净回笼体现了跨季后流动性较为宽裕，央行灵活调节保持流动性合理充裕。但目前来看，回落后的资金利率仍高于政策利率，DR007仅在10月8日降至政策利率（1.8%）以下，为1.7577%。

不过，9月资金利率走高有其特殊性，当前的情况已有明显不同。在光大证券金融业首席分析师王一峰看来，9月资金面紧张主要有几大特殊背景：一是季末月份信贷投放发力，对银行间流动性形成一定抽水；二是存款降息后机构间迁徙加大，推升国股行负债端压力，大行资金融出意愿下降；三是政府债供给放量及财政资金拨付滞后或对资金面形成一定扰动（9月仍为年内政府债供给高峰时段）；四是短期内汇率承压运行，或对央行跨季资金投放形成一定掣肘，导致“量足价不低”。

天风证券(3.210, -0.01, -0.31%)固收分析师孙彬彬还认为，央行关注资金套利和空转，“科学合理把握利率水平”，可能也是影响资金面的因素之一。

基于上述背景，加上票据转贴现利率在月末大幅上行，银行抛售票据为信贷腾挪空间的迹象明显，市场对9月社融及信贷数据预期普遍乐观。王一峰认为，9月信贷投放总量同比持平或多增，结构较8月份明显优化，对公、零售领域融资需求进一步改善。

申万宏源(4.330, 0.02, 0.46%)预测，考虑到去年9月基数较高，预计今年9月新增信贷（社融口径）在2.6万亿元左右，与去年同期大致持平，社融增速预计和上月（9%）基本持平。